สำนักงานราชบัณฑิตยสภา

การลงทุนโดยตรงในกลุ่มประเทศอาเซี ยนชั้ นน�ำ 298 The Journal of the Royal Society of Thailand Vol. 41 No. 2 April-June 2016 การศึกษาในอดีตอีกหลาย ๆ งานที่พบว่า การขยายตัวทางเศรษฐกิจของประเทศมีความสัมพันธ์ทางบวก กับเงินลงทุนโดยตรงไหลเข้าประเทศนั้น ๆ ตัวแปรต้นที่ ๒ คือ การสะสมทุนภายในประเทศ (CAP) พบว่ามีความสัมพันธ์ทางบวก กับเงินลงทุนโดยตรงไหลเข้าประเทศอินโดนีเซีย แต่กลับมีความสัมพันธ์ทางลบกับเงินลงทุนโดยตรงไหล เข้าประเทศสิงคโปร์ นอกจากนี้ ยังพบว่าการสะสมทุนภายในประเทศมีความสัมพันธ์ทางบวกอย่างมี นัยส� ำคัญกับการลงทุนโดยตรงไหลเข้าในกลุ่มประเทศอาเซียน ๕ เท่านั้น โดยที่ผลการศึกษาเป็นเช่นนี้ อาจเกิดขึ้นจากลักษณะของกลุ่มประเทศอาเซียน ๕ ที่ยังมีระดับการพัฒนาที่ต�่ ำกว่าประเทศสิงคโปร์มาก การสะสมทุนภายในประเทศจึงยังมีความส� ำคัญต่อการพัฒนาเศรษฐกิจของประเทศจึงมีความสัมพันธ์ เป็นบวกกับเงินลงทุนโดยตรงไหลเข้าประเทศ ตัวแปรต้นที่ ๓ คือ อัตราการว่างงาน (UNEMP) ที่สูงหรือต้นทุนค่าแรงงานที่ต�่ ำพบว่า มีความสัมพันธ์ทางบวกอย่างมีนัยส� ำคัญกับเงินลงทุนโดยตรงไหลเข้า ๒ ประเทศ คือ อินโดนีเซีย และฟิลิปปินส์ อย่างไรก็ตาม ผลการทดสอบกับกลุ่มประเทศอาเซียน ๕ และ ๖ กลับได้ผลในทางตรง กันข้าม กล่าวคือ พบว่าอัตราการว่างงานที่สูงมีความสัมพันธ์ทางลบกับเงินลงทุนโดยตรงไหลเข้าในกลุ่ม ประเทศอาเซียนทั้ง ๕ และ ๖ ประเทศ ซึ่งอาจตีความได้ว่าอัตราการว่างงานในประเทศที่ต�่ ำสะท้อนถึง ความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจของประเทศนั้น ๆ จึงเป็นปัจจัยดึงดูดเงินลงทุนโดยตรงให้ไหลเข้าประเทศ ตัวแปรต้นที่ ๔ คือ ระดับการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานของประเทศ (TELE) ซึ่งวัดจาก ร้อยละของจ� ำนวนเลขหมายโทรศัพท์ต่อจ� ำนวนประชากร พบว่ามีความสัมพันธ์ทางบวกกับเงินลงทุน โดยตรงไหลเข้าประเทศไทย นอกจากนี้ ระดับการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานของประเทศยังมีความสัมพันธ์ ทางบวกกับเงินลงทุนโดยตรงไหลเข้าทั้งกลุ่มประเทศอาเซียน ๕ และ ๖ อีกด้วย โดยผลการศึกษานี้ สอดคล้อง กับการศึกษาในอดีตที่พบความสัมพันธ์ไปในทิศทางเดียวกัน ตัวแปรต้นที่ ๕ คือ ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน (FXRISK) พบว่ามีทิศทาง ความสัมพันธ์กับเงินลงทุนโดยตรงไหลเข้าที่ไม่แน่นอน กล่าวคือ พบความสัมพันธ์ทางลบกับเงินลงทุน โดยตรงไหลเข้าประเทศไทย แต่พบความสัมพันธ์ทางบวกกับเงินลงทุนโดยตรงไหลเข้าประเทศฟิลิปปินส์ และเวียดนาม ขณะเดียวกันเมื่อทดสอบกับกลุ่มประเทศอาเซียน ๕ และ ๖ ก็พบความสัมพันธ์ทางบวก อย่างมีนัยส� ำคัญกับเงินลงทุนโดยตรงไหลเข้าเช่นเดียวกัน จึงอาจกล่าวได้ว่าการเปลี่ยนแปลงของค่าเงิน ส่งผลต่อการลงทุนโดยตรงไหลเข้ากลุ่มประเทศอาเซียนแตกต่างกัน